Szabályozók 5 éves előnyt adtak a kriptopénz iparnak: Fel tudja zárkózni a Wall Street?

A GENIUS törvény elfogadásával és a CLARITY törvények lendületével az Egyesült Államok Kongresszusában végre elérhető közelségbe került a digitális eszközök szabályozási tisztázása—ezáltal biztosítva a jogi keretet, amelyet a kriptoipar régóta követelt. De vajon valóban a kriptoipar már meglévő szereplői lesznek a legnagyobb nyertesei ennek a tisztázásnak?

Évekig az volt a domináns narratíva a kriptoiparban, hogy a nem egyértelmű szabályozás és ennek végrehajtása megköti az ipar kezét a világ legnagyobb gazdaságában. Ez így is történt. Perek bénították meg a startupokat. A tőke elhagyta az Egyesült Államokat. A tehetségek külföldre áramlottak.

Egy csoport szenvedte ezt meg a leginkább: az ország több mint 3 300 bróker-kereskedője. A szövetségi törvények kötötték őket, így kénytelenek voltak passzívan figyelni, ahogy milliárdok áramlanak a kriptóba, ami egyébként az övék lett volna. A magánbefektetők finanszírozták a Coinbase, a Robinhood és más fintech cégek gyors terjeszkedését, akik örömmel használták ki a keresletet.

A kripto növekedett az elmúlt öt évből négy évben–az egyetlen folt a 2022-es év volt, amit az FTX összeomlása árnyékolt be. Eközben az Egyesült Államok bróker ipara tétlenül állt, várva a szabályozásra arról, hogyan kell kibocsátani, kereskedni és őrizni ezeket az eszközöket.

A szabályozási tisztázás hiánya nem blokkolta a kriptót–több éves előnyt adott a kriptoiparnak a piaci részesedés megszerzésében és a márkahűség kialakításában. De ahogy a szabályozási tisztázás élesebbé válik, vajon a Wall Street rendelkezhet második hullámú előnnyel a digitális eszközök terén?

Az út egyre átláthatóbbá válik. Júliusban Hester Peirce, az SEC biztosa kijelentette, hogy a tokenizált részvények értékpapírok, és meg kell felelniük a szövetségi értékpapírtörvényeknek. Nyilatkozata a Robinhood tokenizált részvény bevezetését követte az EU-ban, és egyértelmű üzenetet küldött: minden tokenizált értékpapír termék az Egyesült Államokban szövetségi értékpapírtörvények hatálya alá esik.

Ez a kijelentés, amely összhangban áll az SEC korábbi útmutatásával az amerikai tőkepiacok modernizációjára vonatkozóan, kiegyenlíti a játszóteret mind az iparági szereplők, mind a disruptorok számára azáltal, hogy jelzi, nem lesz megkerülhető a szövetségi értékpapírtörvények érvényesülése. A hagyományos pénzügyi szektor és a kripto most egyenlő feltételek mellett működik.

A Wall Street gyorsan lépett, hogy saját digitális eszköz termékeket kínáljon. Több mint $170 milliárd eszköz áramlott a 105 kripto ETF-be, amelyeket az amerikai piacokon forgalmaznak, a BlackRock és a Fidelity több mint $100 milliárdot halmozott fel. A nagy bankok–legutóbb a Citigroup és a JPMorgan–stabilcoinokat vezetnek be annak érdekében, hogy a fizetések az ő hálózatukon keresztül történjenek. És nemcsak a legnagyobb bankok: a FinTech óriás, a Fiserv új stabilcoinját, a FIUSD-t a regionális bankok számára biztosítja.

Új lehetőségek nyílnak mind a kiskereskedelmi, mind az intézményi befektetők számára a piacra lépéshez. A bróker-kereskedők közvetlen hozzáférést ajánlhatnak ügyfeleinek a digitális eszközökhöz egy speciális bróker-kereskedőn keresztül, anélkül hogy átalakítanák az infrastruktúrájukat vagy új engedélyeket kérnének. Ez lehetőséget nyit az E-Trade, Merrill Edge, Fidelity és mások számára, hogy teljesítsék ügyfélkörük digitális eszközök iránti igényét, miközben szigorúan az amerikai törvények keretein belül maradnak.

Nemzetközi szinten is egyértelmű a trend. Nemrégiben a Standard Chartered lett az első globális jelentőségű bank, amely spot kripto kereskedési pultot indított, bitcoint és ethert kínálva intézményi ügyfeleknek.

Ironikus módon most már a régi kriptocégek versengenek azért, hogy átfogják azt a szabályozott modellt, amelyet egykor el akartak kerülni. Vállalatok vásárolnak meg SEC által regisztrált bróker-kereskedőket, keresik a FINRA tagságot, és banki engedélyeket igényelnek, hogy kibővítsék kínálatukat a bróker és banki számlákra.

Paul Atkins, az SEC elnöke májusban azt mondta, hogy „az értékpapírok egyre inkább migrálnak a hagyományos (avagy „off-chain”) adatbázisokról a blokklánc alapú (avagy „on-chain”) könyvelési rendszerekre.” Prioritásai között szerepel, hogy „egy ésszerű szabályozási keretet fejlesszen ki a kripto eszköz piacok számára, amely világos iránymutatást ad a kripto eszközök kibocsátására, letéti kezelésére és kereskedelmére vonatkozóan.”

Atkins elképzelése a blokklánc integrálására a meglévő piaci infrastruktúrába egy alapvető igazságot hangsúlyoz: az előttünk álló út nem párhuzamos rendszerek létrehozásáról szól, hanem a meglévő rendszer fejlesztéséről. Ez kedvez azoknak a cégeknek, amelyek már jártasak a megfelelőségben, a működésben és a befektetők védelmében. Az amerikai bróker-kereskedők azonnal profitálhatnak ebből a közvetlen elszámolás bevezetése miatt, a meglévő megfelelőségi struktúrákhoz való alkalmazkodás, a nagy ügyfélbázis és a működési lépték miatt.

A bróker-kereskedőkön túl, most van az alkalom a Wall Street számára, hogy vezesse a digitális piacok fejlődését az Egyesült Államokban, és megszilárdítsa az ország pozícióját, mint a globális tőkeképzés, piaci integritás és pénzügyi innováció vezetője. A Wall Street rendelkezik az infrastruktúrával, a szabályozási tisztázás formálódik, és ott van a befektetői kereslet is. A kérdés most az, hogy ki vezeti a következő fejezetet.